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我国期货市场发展为何会与国家经济安全相连?

摘要:期货和衍生品法是我国期货行业的第一部大法。在这部大法第一章的总则中,第一条就明确规定了期货市场在国家层面的战略意义:为了规范期货交易和其他衍生品交易行为,保障各方合法权益,维护市场秩序和社会公共利益,促进期货市场和其他衍生品市场服务国民经济,防范化解金融风险,维护国家经济安全,制定本法。我国期货市场的发展为什么会与国家的经济安全相连?笔者对此提出了自己的一些理解和看法。

充分利用价格发现功能服务实体经济


期货市场为实体经济进行风险管理和服务具有不可替代的、专业化的重要作用。除此之外,期货市场在国家宏观经济管理中也发挥着十分重要的作用,最重要的作用就是国家在宏观经济管理中,利用期货、期权等金融衍生工具的价格发现功能,来分析和调节以及管理国家经济,从而保证国家政策在某些方面得以灵活、有效地实施。那么,国家是如何利用期货及衍生品市场的价格发现功能进行宏观经济管理的?


首先,中国期货市场监控中心每日都编制并发布农产品期货指数、工业品期货指数以及其他大宗商品价格指数,这成为国家宏观经济管理部门监控市场变化以及宏观经济运行的重要信号,同时成为判断整体经济通货膨胀或通货紧缩的重要参考指标,从而为国家宏观经济出台相应的政策提供了依据。


在期货及衍生品市场发达的美国,美联储在制定货币政策以及财政部门在安排财政预算时,均要参考美国商品调查局(CRB)基于几十种主要大宗商品期货价格所编制的指数,因为这是反映和观察全球大宗商品价格波动和经济走向的重要指标。近几年,我国期货及衍生品市场的金属价格、农产品价格以及能源化工品价格在全球的影响力提升,国外宏观经济管理部门在制定本国经济政策时都给予了密切关注。


其次,期货及衍生品价格发现的基本功能,为国家实施公共政策提供了一种高效的、市场化的风险管理工具。近几年,每年出台的农业农村部一号文件都将“保险+期货”作为“三农”发展的有效风险管理措施加以推广,在下一步我国乡村振兴的发展道路上,期货及衍生品市场的作用将更加明显。


除了农业部门外,国家粮食和物资储备局以及各地政府曾以上期所对应的期货品种作为他们出台收储有色金属、天然橡胶的定价基准,并要求商品质量必须符合上期所的交割标准要求。同时,在国家的矿产权交易中,国家有关部委的文件也明确规定,要以期货市场的相关商品期货价格作为买卖报价的基准价。


最后,我国的期货及衍生品市场与国家资本市场的供给侧结构性改革更是密切相关。我们知道,在不断提高我国直接融资比例中,资本市场担负着历史重任,而为了让我国资本市场得以健康发展,利用金融衍生品市场中的价格发现和风险管理功能,可以促进和完善我国资本市场的制度基础。发达国家和地区的经验表明,通过利用金融衍生工具进行风险对冲,可以促进资本市场的稳定,提高资本市场的凝聚力和抗冲击力,进而有利于资本市场直接融资和其他各项功能的发挥,这对全社会资本的积累和扩张以及经济的长期稳定增长都十分有利。


因为有了期货及衍生品市场,有了股指期货等金融衍生品的参与,我国的资本市场会吸引更多市场参与者加入,从而扩大资本市场规模,并强化金融市场的竞争,促进资本市场跨国流动的动力和资源的全球化配置,同时也促进实体经济增长和实体企业的产业升级。总之,期货及衍生品市场可以在完善资本市场体系、扩大资本积累、强化创新竞争、改善资源能配置等方面发挥服务实体经济的重要作用。


提高我国大宗商品市场的定价影响力


我国的期货及衍生品市场在国家经济安全中的作用,除了上面提到的在国家宏观经济管理方面发挥重要作用外,在国家战略层面同样发挥着重要作用,主要通过国家级的平台吸引力、资源控制力、商品定价影响力以及市场规则制定的掌控权等几个方面来展示其独特的市场能力。


期货市场是发现价格、提供价格信息的最好场所,能够迅速反应市场气候温度的变化,犹如春江中的鸭群,第一时间感知水温微妙的变化。在缺乏期货价格的情况下,要想达到一个有效率的现货价格集合,几乎是不可能的。有效价格只能在一个流动性好、公开透明的竞争性市场中得到,这是因为有效价格需要有完全信息,需要价格透明和即时传播。在当今世界经济错综复杂的背景下,影响大宗商品价格的因素不断增加,加之市场中投资资本、套利资本以及各类金融资本的存在,价格波动会加剧风险。


当今,我国已成长为世界第二大经济体,若没有一个强大的期货及衍生品市场来管理风险,实体企业就很难在市场经济的大海中安全航行。而我国若缺乏汇集有效的价格信息和正确反映供求关系的期货及衍生品市场,我国在全球金融资源的配置上就缺少话语权,并且实体企业若在国内找不到相应的衍生品市场来对冲风险,必然会到国外去寻求风险“避风港”,不得不接受国外的期货监管规则约束,这对国家的经济安全极为不利。


反过来看,如果我国有了较为完善的期货及衍生品市场,实体企业就能在国内实现市场化的风险管理。如果还能吸引全球投资者参与其中,就能在国际大宗贸易的定价活动中掌握定价权,从而帮助我国企业在全球范围内有效地配置资源。


提升支配和控制资源的能力


我国期货及衍生品市场发展在国家经济安全中的重要作用,还集中表现在利用衍生品市场来提到支配资源和控制资源的能力上。本文以全球最重要的能源资源石油为例,在美国,期货及衍生品市场在帮助美国控制石油资源方面起到了十分独特的作用。美国向来认为,他们不仅具有实物性的石油战略储备,而且可以通过金融衍生品的市场机制掌握全球库存的石油。换句话说,石油储备除了国家和直接在现货市场上购买外,还可以利用期货及衍生品市场的杠杆机制,通过市场化机构持有期货合约,实现对石油资源的全球控制。


除石油外,粮食的全球控制权也是如此,在全球资源配置中,美国通过巨大的粮商,充分利用现货市场、期货及衍生品市场,牢牢控制着世界粮食体系中的粮食种植、仓储和销售,其中这些粮商巨头在期货及衍生品市场都有大量未平仓的期货及期权合约。因此,我国若建立强大的期货及衍生品市场,拥有国际大宗商品的定价权,吸引全球的投资者来参与,那么我国的期货市场价格就会影响全球,这样也会打破只有少数国家来主导世界资源定价基准的局面。从这个角度来看,一个国家的期货及衍生品市场发展如此重要,其中可以通过大宗商品定价话语权来维护国家的经济安全。


与此同时,期货市场的发展对国家的战略意义和经济安全,还体现在参与国际规则和决定政治议题的能力上。期货交易所是期货市场重要的发展平台,而期货交易所制定的一系列规章制度都要受到国家法律法规的约束。例如,我国的期货交易所开放后,期货和衍生品法及期货交易规则就体现出了国家的价值取向和国家利益。由于我国的期货市场发展与发达国家和地区的发展路径不同,所以我国期货市场适应中国国情的一些经验和做法在期货和衍生品法中都有所体现。


从以上分析可知,一个国家的期货及衍生品市场发展如此重要,它关乎这个国家经济发展的风险管理水平,由此也影响国家经济发展的主导权和优先权。作为世界第二大经济体,我国的经济发展水平为全球经济的发展提供了强有力的支撑。作为金融市场重要组成部分的期货及衍生品市场,可以为我国的基础能源、农产品、大宗原材料和核心金融资源进行定价、套保及风险管理。作为一个经济大国,我国需要利用强大的经济实力和规模来促进期货及衍生品市场的发展,形成具有国际影响力的大宗商品定价平台和具有吸引力的全球金融中心。从这个意义上讲,期货及衍生品市场的发展关乎国家的全球经济竞争力。


等到期货和衍生品法正式出台后,将为我国建设国际化的大宗商品定价中心提供法律保障,同时也将为国内外投资者参与期货交易提供法律支持。期货市场本质上是一个法治市场,法规兴则市场兴,期货市场对国家经济安全的重要性不容置疑。

——————————————————————————————————————————————————————————————转载自《期货日报》


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关键词: 期货市场发展

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